4 月 17 日晚间，老牌 A 股上市企业浪潮软件股份有限公司（SH600756，股价 16.49 元，市值 57.65 亿元）正式对外披露了其 2025 年年度报告。
《每日经济新闻》记者注意到，这份成绩单让市场感受到了一丝"寒意"。报告期内，浪潮软件遭遇了罕见的业绩"滑铁卢"，不仅营业收入同比下跌近四成，归母净利润更是狂泻逾 2000%，由盈转亏，录得超 2.6 亿元的亏损。
在业绩断崖式下滑的背后，是大环境与客户资金紧张等多重因素的叠加。更令投资者担忧的是，公司资产负债表上高达 11.78 亿元的应收账款账面余额，如同高悬的"达摩克利斯之剑"。高达近 2.5 亿元的坏账准备，不仅侵蚀了当期利润，也暴露出公司在盈利根基与资金回笼上面临的巨大风险。
在数字化转型浪潮席卷的当下，浪潮软件的内部资产结构与经营模式的"软肋"亟待排雷。
主营业务全线萎缩
2025 年，浪潮软件全年实现营业收入为 11.55 亿元，相较于 2024 年的 18.69 亿元，大幅减少逾 7.14 亿元，同比降幅高达 38.20%。更为惨烈的是利润端的表现，公司 2025 年归属于上市公司股东的净利润为 -2.67 亿元，同比 2024 年的 1362.73 万元，由盈转亏，同比暴跌 2057.59%；扣除非经常性损益后的净利润同样深陷泥潭，录得 -2.69 亿元的亏损，同比降幅为 1886.51%。公司的基本每股收益也从上年的 0.04 元跌至 -0.81 元。
究竟是什么原因导致了这家昔日行业龙头的业绩突然"变脸"？浪潮软件在年报中对此给出了明确的解释。在"报告期末公司前三年主要会计数据和财务指标的说明"公告原文中，浪潮软件指出："主要原因系受客户端资金紧张、项目招标延期以及交付验收延迟等影响，公司营业收入出现下滑，毛利下降，导致业绩亏损。"
从具体业务板块来看，浪潮软件的两大核心收入来源均遭遇了重创。数字政府领域作为公司的营收主力，2025 年实现营业收入 8.80 亿元，同比下降 38.53%；电子商务领域实现营业收入 2.04 亿元，同比下降 35.41%。主营业务软件及系统集成产品的毛利率也由上一年的 39.26% 下降至 35.11%，减少了 4.15 个百分点。
《每日经济新闻》记者注意到，在宏观经济周期性波动和地方政府财政预算调整的背景下，下游客户的信息化投入意愿和预算规模受到直接影响。收入的急剧萎缩直接导致了公司营业成本和各项费用的承压。
尽管浪潮软件 2025 年的营业成本同比下降了 34.03%，且研发费用同比减少了 6.91% 至 2.36 亿元，但销售费用却逆势增长 17.30%，达到 9718.87 万元，年报披露这主要系人力费用增加所致。
成本费用的刚性支出在营收大幅缩水的情况下，直接侵蚀了浪潮软件的盈利空间。此外，鉴于业绩大幅亏损，浪潮软件在 2025 年度利润分配预案中宣布："不派发现金红利、不送红股、不进行资本公积金转增股本。"
超 11 亿元应收账款藏坏账风险
如果说营收的暴跌是外部环境恶化的直接体现，那么居高不下的应收账款则是浪潮软件内部盈利根基松动的隐忧。
《每日经济新闻》记者注意到，软件与信息技术服务行业普遍存在项目周期长、回款慢的特点，但在宏观环境趋紧的 2025 年，浪潮软件的这一痛点被无限放大。
年报数据显示，截至 2025 年 12 月 31 日，浪潮软件的应收账款账面余额高达 11.79 亿元。即使在计提了巨额减值准备后，其应收账款账面价值仍达到 9.29 亿元，占公司总资产（43.70 亿元）的比例超过 21%。
如此庞大的应收账款不仅占用了公司大量营运资金，更暗藏着巨大的坏账风险。为了应对潜在的资金违约，浪潮软件在 2025 年计提了高额的坏账准备。
截至报告期末，浪潮软件应收账款坏账准备余额已攀升至 2.50 亿元。其中，本期按信用风险特征组合计提坏账准备达 4047.82 万元。从账龄结构来看，公司的长账龄应收账款比例不容乐观：1 至 2 年的应收账款余额为 3.34 亿元，2 至 3 年为 1.88 亿元，3 至 4 年为 1.49 亿元；而 5 年以上的应收账款账面余额达 8197.88 万元，这部分款项已按 100% 的比例全额计提了坏账准备。
值得注意的是，除了按信用风险特征组合计提外，公司还对部分存在明显回收风险的客户进行了单项计提。例如，公司对"贵州省广播电视信息网络股份有限公司"的 293.08 万元应收账款进行了 100% 的全额计提，年报给出的计提理由十分直接："已就逾期款进行起诉并申请强制执行，客户暂无可执行资产"。
此外，浪潮软件的合同资产项目也反映出类似的问题。期末合同资产账面余额为 5137.76 万元（主要为质保金），同样计提了 219.38 万元的坏账准备。虽然公司在 2025 年通过加强精细化管理和应收账款催收，使得经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长了 83.84%（录得 -4660.10 万元），主要系本期项目回款增加、支付职工薪酬减少等所致，但这依然无法完全掩盖庞大应收账款带来的流动性压力。
对于软件企业而言，健康的现金流和可靠的应收账款回收机制是生存的命脉。浪潮软件在年报"可能面对的风险"一节中也坦言，宏观经济的波动可能导致"信息化建设项目审批、招标及资金拨付进度放缓"。
面对超 11 亿元的应收款账面余额和近 2.5 亿元的坏账"窟窿"，浪潮软件的盈利根基正承受着前所未有的考验。未来，如何在稳住营收规模的同时，有效化解历史包袱、提升资产质量，将是浪潮软件必须跨越的艰难鸿沟。
每日经济新闻
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